2月21日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布当日贷款市场报价利率(LPR),1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,维持前值不变。
在1年期LPR连续2个月下调、5年期以上LPR“罕见”下调一次之后,专家普遍表示,本期LPR维持不变符合市场预期。
企业贷款利率已处于低位 LPR以公开市场操作利率加点形成的方式报价,其中公开市场操作利率主要指中期借贷便利(MLF)利率。
2月15日,人民银行开展3000亿元MLF操作和100亿元公开市场逆回购操作,操作的中标利率分别为2.85%、2.10%,均与前值持平。这其实已预示了本月LPR发生变化的概率不大。
招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出,在稳增长政策频出、降低企业融资成本呼声不减的情况下,本期LPR保持不变,原因有三个方面:
第一,从利率水平看,目前实体经济贷款利率已经处于低位。人民银行发布的《2021年第四季度货币政策执行报告》显示,目前企业贷款利率处于改革开放四十多年来最低水平。
第二,从信贷投放上看,1月实体经济融资供需两旺,前期系列政策效果初显。1月份社会融资规模、人民币贷款增量分别达6.17万亿元、3.98万亿元,稳增长效果已经初步显现。
第三,从外部环境看,欧美主要经济体将开启货币政策正常化进程,特别是美联储将加快加息周期,一定程度上使得金融管理部门和金融机构调降政策利率、市场利率的行为更加谨慎。
“ 一段时间来,人民银行通过全面降准及调降政策利率,引导市场利率下行,LPR已经连续两个月下降,创下纪录。因此,本月政策利率及LPR保持不变,符合预期。”董希淼表示,“但这并不意味着实体企业的融资成本不变。下一步,金融管理部门仍将通过多种方式,引导金融机构降低对实体经济的融资成本,进一步做好对稳增长的支持和服务。”
LPR仍存下行空间 本月MLF、LPR虽未出现变化,但专家普遍表示,接下来政策利率、市场利率仍有继续下行的可能。
《2021年第四季度货币政策执行报告》指出,2022年人民银行要完善货币供应调控机制,保持流动性合理充裕,引导金融机构有力扩大贷款投放,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。
东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳指出,当前宏观经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱 “三重压力”尚未全面缓解。
具体来看,1月官方制造业、非制造业PMI均现下行,春节期间商品消费和旅游数据较弱;受近期疫情波动及地缘政治紧张局势影响,国际原油等大宗商品价格再度抬头,下游小微企业成本压力有所加大;从30城商品房销售数据来看,开年楼市尚未全面回暖。近期货币、财政及工业、服务业主管部门均表示要加大稳增长政策力度。
因此,王青、冯琳判断,在国内通胀持续降温、通胀水平整体可控的背景下,海外货币政策加快收紧不会掣肘国内货币政策边际宽松,二季度仍存在降准、降息的可能,这意味着1年期LPR报价也将随之跟进下调。
董希淼认为,下一步,我国货币政策仍应抓住时间窗口,主动有为,积极进取,靠前精准发力。目前,我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%,降准仍有一定空间;政策利率、市场利率也有继续下行的可能。
同时,要更多运用结构性货币政策工具,加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的支持。
更重要的是,要进一步疏通货币政策传导机制,加大对金融机构的正向激励,使流动性更高效、更精准地注入到实体经济。
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